4Q25业绩低于预期，毛利率承压：公司4Q25收入/盈利228/15.8亿元（人民币，下同），同比降18%/54%，环比降0.4%/62%，低于我们和市场预期。收入下降或一定程度上受到部分项目收入确认节奏波动的影响。期内毛利率同/环比降4.5/12...

　　 　　4Q25业绩低于预期，毛利率承压：公司4Q25收入/盈利228/15.8亿元（人民币，下同），同比降18%/54%，环比降0.4%/62%，低于我们和市场预期。收入下降或一定程度上受到部分项目收入确认节奏波动的影响。期内毛利率同/环比降4.5/12...

　　户外运动主要是指以自然或户外环境为依托的体育运动，一般包括滑雪、滑冰、桨板、潜水、骑行、山地越野、攀岩、自驾、漂流等项目。区别于城市公园散步、日常休闲步道行走等一般游憩活动，户外运动深度依托山林、水域、冰雪、空域等复杂自然场景来开展，具有显著的自然挑战性与专业技术门槛，要求参与者具备相应技能、体能、装备与安...

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