2025年上半年A股市場持續波動，私募機構的表現大相徑庭：有的踩對新風口，賺得盆滿缽滿；有的決策失誤，仍處於虧損境地。回頭來看，對於宏觀事件的把握成為左右私募業績的勝負手，投資方向對於上半年的私募業績也産生了深刻影響。站在年中的十字路口，機構積極調倉換股，押注人工智慧(AI)、新消費、創新藥和紅利資産等方向。
本週，私募機構上半年的業績情況有了初步結果。其中，上半年知名主觀多頭私募業績分化顯著。例如，同投資在上半年表現亮眼，根據第三方平臺數據，截至6月30日，該機構旗下代表産品今年以來取得了大幅的正收益。同投資的業績表現，正是得益於新消費板塊的崛起。據悉，自2024年11月開始，同投資的投資重點已從“大消費”變為“新消費”。
“新消費的崛起，本質上是一場供給側的變革。”同投資總經理童馴表示。在他看來，泡泡瑪特等新消費牛股迭創新高，是多重因素共振的結果：一方面，潮流玩具、穀子經濟、寵物食品、高端美粧等細分賽道景氣度高企；另一方面，一些外部因素促使部分資金轉向內需，而傳統消費領域如白酒、家居等與地産高度綁定，進一步加速了資金向新消費賽道遷徙。更深層的驅動力則來自於消費代際的更疊，年輕消費者成為主力，他們更注重商品帶來的情緒價值和精神滿足。
與此同時，也有一些知名私募仍然面臨虧損的壓力。例如，截至6月27日，上海一家知名私募旗下産品今年以來虧損超過20%，據其基金經理透露，該産品重倉配置了油氣板塊。
回顧上半年，景林資産總經理、基金經理高雲程表示，“寬幅波動疊加結構性機會”形成了上半年股票市場的主基調，很多行業都出現了“DeepSeek時刻”。大部分投資者在4月開始的寬幅波動中，“覺得投資難、拿不住，既看不清楚長期大趨勢也不敢參與短期的結構性景氣機會”。
回頭來看，“寬幅波動疊加結構性機會”的市場中，對於宏觀事件的應對成為左右私募業績的勝負手，投資方向對於上半年的私募業績也産生了深刻影響。
欽沐資産回顧稱，2025年上半年有兩個比較明確的時間節點，一個是春節假期前後的“DeepSeek時刻”，另一個是4月初的海外擾動因素。DeepSeek的橫空出世，為二級市場的科技板塊帶來了一波重估行情。海外擾動因素則代表外部風險，這種風險比較容易判斷是否發生，但並不容易預期其持續時間和強度。因此，公司提前制定了以內迴圈為主的投資計劃。事後來看，海外擾動因素的衝擊對公司的投資組合影響有限。
源樂晟資産反思稱，對於銀行保險板塊，機構投資者配置比例一直較低，但相關個股在6月表現不俗。這類板塊容易被偏成長風格的基金經理所忽視，公司內部近期也在進行反思，未來將加大對相關板塊的研究關注。
格雷資産認為，其實很多投資方法或策略都有其週期，很多時候不是方法不對，而是投資者擅長的方法“不在風口上”。因此，投資還是要保持一定的平常心。
展望後市，私募機構對下半年行情較為樂觀，人工智慧、新消費、創新藥和紅利資産等，仍是機構聚焦的方向。
致順投資表示，展望下半年，長線資金將繼續錨定基本面，按照長期邏輯佈局；博弈資金則傾向於尋找前期的滯漲板塊，參與快速輪動的行情。值得注意的是，雖然不同資金會選擇不同方向，但“不會象蹺蹺板一樣此消彼長”，更可能表現為相互呼應，進而推動市場呈現階梯式抬升的格局。具體到投資方向上，致順投資延續對“科技+消費”雙主線的看好態度。科技主線的內涵將更加豐富，隨著産業創新的深化，有望擴散到金融科技、生物科技等方面；消費主線則進一步向新消費龍頭聚焦，集中體現為結構性機會。
源樂晟資産表示，未來幾個月，組合管理方面需要關注的是行業和個股，不用太擔心宏觀事件帶來的擾動。在組合層面，産品的主要配置方向仍然聚焦新消費、創新藥、科技以及有色金屬；結構上略增加了對於科技股的配置，主要還是基於對AI算力領域投資邏輯的信心。
清和泉資本表示，對後續市場可以樂觀。從全球來看，中國市場估值依然相對偏低，對於外資具有吸引力，另外，美元走弱有利於全球資本回流中國市場。港股走好以及A股中樞抬升將提振投資者的情緒，A股中長期驅動邏輯確實發生了深層次的變化。具體方向上，清和泉資本看好AI應用、上游資源、新消費、創新藥、優質紅利資産等。
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